展望后市，在成本端支持、PTA开机率提升、聚酯开机率边际下滑的靠山下，PTA价钱或延续区间整理，后市可关注加工费低位时的做多时机。
前期，受增产预期、疫情频频等因素的拖累，国际原油价格下跌，PTA追随原油价钱最先区间下移。近期，PTA主力已换月至2205合约，2205合约自低点追随原油价钱反弹，幅度约为6.74%。反弹时代，因浙江等地发生疫情，市场担忧情绪对PTA行情起到一定的助推作用，但纺织终端无转机仍对PTA价钱有所压制。
成本端支持强劲
2022年第二季度之前，国际原油库存去化的概率较大，价钱或在70—80美元/桶高位振荡。2021年，PX产能增添605万吨，产能到达3208万吨，同比增进23.2%。近期，由于PX产能增添，PTA检验量较高，对PX的需求削减，PX开工率维持低位，PXN价钱承压。相关数据显示，2022年，PX将有近900万吨的新增产能投放，产能同比增进28%，而PTA产能预估同比增进24%。因此，PX出现供过于求的事态，PXN价钱承压的概率较大，PX开工率可能受到压制。笔者连系国际原油价钱走势判断，2022年第一季度，成本端将对PTA价钱有较强支持。
开工率有望提升
12月初，浙江宁波、绍兴、杭州泛起疫情，由于当地聚酯产业链的产能较高，市场较为关注疫情对聚酯产业链的影响。据领会，宁波、绍兴、杭州的PX、PTA、MEG、聚酯产能划分占海内总产能的35%、18%、6%、20%。其中，宁波的PX、PTA、MEG、聚酯产能划分占海内总产能的35%、16%、6%、3%；绍兴的PTA、聚酯产能划分占海内总产能的2%、7%；杭州的聚酯产能占海内总产能的10%。疫情发生时，宁波、绍兴、杭州的聚酯质料和产物整体负荷运行平稳，仅逸盛新质料的PTA装置降负。从数据上看，疫情对PTA价钱的提振有限，PTA价钱走强更多是来自疫情对物流的影响及市场对疫情的担忧。随着疫情管控到位，疫情对PTA开工率的影响将最先边际递减。
住手12月17日，PTA开工负荷调整至62.9%，当周逸盛新质料开工负荷小幅提升至六成周围，福建福化450万吨负荷提升至九成，恒力石化220万吨装置检验，逸盛大化600万吨装置暂且短停。PTA装置12月检验设计基本已执行，12月下旬PTA装置也许率重启，按现在的检验设计，2022年1月PTA装置检验的不多。另外，2022年第一季度PTA有新增产能(约330万吨)投放。由此可见，PTA开工率将从低位反弹。
聚酯负荷边际下降
12月初，聚酯大厂团结减产，聚酯负荷快速下降至85%之后保持平稳。受制于疫情对物流的管控，杭州、绍兴、宁波聚酯工厂的质料配送和货物周转效率下降，而且下游终端需求并无转机，部门企业提早降负甚至最先春节放假。住手12月17日当周，聚酯负荷从原来的85.3%下降至83.8%。与2020年阴历同期对比来看，江浙区域的加弹、织造、印染平均开工率同比降幅在13%—25%。元旦事后，大部门织造企业将陆续停产放假，少量有订单的织造企业假期在1月中旬。
从库存方面来看，聚酯长丝库存处于近5年来的高位区间，加之下游企业放假提前，聚酯长丝后续面临较大的销售和库存压力。长丝利润不佳，聚酯长丝企业后续降负的概率较大。瓶片整体库存缓慢增添，开工率维稳的可能性较大。虽然短纤的库存压力最小，但由于纺织终端需求不畅，后续也面临累库压力，存在降负的可能。凭证现在聚酯预告检验的装置来看，聚酯负荷或进一步下降。
综合以上剖析，随着PTA开工率回升、聚酯开工率下降，2022年1月，PTA的库存状态或从去库转为累库。此外，国际原油价钱在2022年1月或维持高位区间整理，PXN价钱承压，成本端对PTA价钱有支持，短期PTA价钱或维持区间整理。
现在，加工费对PTA的影响偏中性。后续，PTA加工费可能因前期累库、醋酸价钱高位、原油价钱偏强压缩。春节之后，随着聚酯开机率上升，可关注加工费低位时，PTA的做多时机。(作者单元：物产中大期货)
（文章泉源：期货日报）
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