导语：2020年上半年，在履历了跌宕升沉的历程后，聚酯瓶片价钱跌到了历史新低，引来众多场外资金入场囤货。聚酯瓶片价钱虽然处于历史低位，但却以丰盛的利润空间，成为了聚酯产物中一颗亮丽的明珠。
一、成本端推动 聚酯瓶片跌破历史最低价
2020年上半年，黑天鹅事宜频发，加之海内外公共卫生事宜伸张，美油一度跌至负值，质料端PTA与MEG期货盘面接连跳水，聚酯瓶片价钱快速回落。住手6月30日，华东区域聚酯瓶片水瓶料5450元/吨，较2019年年底价钱下跌1100元/吨，跌幅16.89%；较去年同期价钱跌2250元/吨，跌幅29.22%；2020年上半年均价为5767元/吨，较去年同期下跌2263元/吨，涨幅28.18%。其中，谷值5100元/吨的价钱泛起在3月尾，跌破历史低位。
详细来看，一季度，外围新闻连续发酵，利空瓶片市场。初期美国空袭导致伊朗高官殒命，中东事态蓦然主要，在原油动员下，聚酯瓶片价钱上涨。假期内，海内因公共卫生事宜影响，交通封锁物流不畅，瓶片市场整体处于休市状态。进入2月份，质料端PTA与MEG大幅跳水，聚酯瓶片价钱下滑显著。而下游中小加工企业处于休市阶段，软饮料行业开工低位，整体需求削减，加上物流受限，瓶片厂家库存最先攀升。3月份，俄罗斯拒绝OPEC团结减产150万桶/日的提议，原油暴跌。随后美联储降至零利率，引发市场恐慌，加之沙特4月设计增添供应， 国际油价再度暴跌。成本端支持塌陷，聚酯瓶片价钱跌破历史低位至5100元/吨。
二季度，外洋公共卫生事宜伸张迅速，市场担忧需求削减，WTI5月合约跌至负数，业内看空心态粘稠。聚酯瓶片市场价钱位于历史低位，吸引大量闲散资金入场囤货。多套装置意外停车检验（澄高120万吨，上海远纺大线，安阳化学因环何问题停车检验，五粮液15万吨）。需求端片材–防护用品区域需求火爆，瓶片市场现货趋紧。5月，PTA某大厂意外停车，支持聚酯瓶片价钱震荡上行。进入6月后，需求端疲态展现，瓶片价钱区间震荡，上涨无力，住手6月30日，华东区域聚酯瓶片水瓶料5450元/吨。
图1 2019-2020年聚酯瓶片华东市场价钱走势图
泉源：隆众资讯
二、需求显示超乎预期，聚酯瓶片库存从高处回落
海内春节假期后，因公共卫生事宜影响，海内交通受限，物流不畅，导致瓶片厂家发货受阻。下游加工企业职员不能实时到位，整体行业开工低位，需求削减，瓶片厂家库存靠近90万吨高位。随着各主流厂家自动减产降负，加之共有205万吨/年产能装置意外停车，现货供应趋紧。同时，随着海内需求的好转，片材消耗数目增添显著，4月尾瓶片厂家库存从高位回落。
图2聚酯瓶片生产企业月末库存趋势图
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三、现货供应趋紧，聚酯瓶片利润空间足够
2020年1-6月，聚酯瓶片利润均值在465元/吨，较去年同期增添221.3元/吨，增幅91.81%。一方面质料端PTA与MEG价钱大幅回落。另一方面，因终端需求削减，物流不畅，进入2月份聚酯瓶片厂家库存高位。行业最先自动减产降负，行业开工一度降至59%周围。3月尾4月初，交通恢复高速兔费运费总体偏低，前期积攒的大量发货需求最先集中释放，瓶片工厂进入发货旺季，市场供应现货趋紧，厂家挺价心态强烈，瓶片市场价钱坚挺。
图3 2019-2020年聚酯瓶片利润空间对比图
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四、海内需求回暖，聚酯瓶片行业开工稳步提升
受公共卫生事宜影响，聚酯瓶片生产企业整体月度开工由69.46%降至2月的62.17%。较去年同期下降16.1个百分点。3月中旬，随着下游企业迅速复工复产，瓶片工厂负荷最先稳步回升。停止6月30日，瓶片行业整体开工提升至76.31%。2020年1-6月，新投放产能共120万吨（重庆万凯60万吨，大连逸盛二期35万吨，海南逸盛25万吨）。意外停车产能共205万吨（江阴澄高120万吨，安阳化学30万吨，五粮液15万吨，上海远纺40万吨）。2020年1-6月，瓶片行业整体开工在70.56%，与去年同期相比，下滑了11.26个百分点。瓶片行业产量427.57万吨，与去年同期相比，削减24.18万吨，降幅5.35%。
图4 2019-2020年聚酯瓶片行业开工对比图
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四、外洋疫情伸张迅速且有二次复起身象， 出口量同比大幅削减
据海关数据显示，2020年1-5月，中国聚酯瓶片（39076110）出口量累计190.42万吨，较去年同期削减31.14万吨，降幅22.15%。受公共卫生事宜影响，海内2月份蹊径封锁，对外航运受限，导致部门2月订单延后至3月运输，因此1-2月出口量大幅削减。3月中下旬，外洋疫情伸张迅速，外贸订单显著削减或延后，拖累4-5月出口量连续削减。外洋方面，全球疫情依然处于恶化的阶段，6月尾美国疫情二次发作。瓶片厂家外贸接单量大幅萎缩。
图5 2019-2020年聚酯瓶片出口量对比图
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五、聚酯瓶片下半年展望
崎岖的上半年已悄然竣事，下半年聚酯瓶片市场形势难言乐观。7-8月终端需求旺季，但由于软饮料行业今年质料订单多已提前锁定，新增数目希罕。另外，前期低价时，中小加工企业多有囤货，需求消耗能力有限，一定水平制约聚酯瓶片价钱上涨空间。9月份，海内需求进入淡季，若外洋订单有所提振，瓶片市场尚能支持。四序度，因需求削减或拖累瓶片市场随之下行。总体而言，下半年聚酯瓶片市场或出现先扬后抑的趋势。
5.1供应端：
海南逸盛另25万吨瓶片新装置设计7月投产，除此无其他新增产能投放。但重启产能不容小觑：澄高120万吨，安阳30万吨，上海远纺大线40万吨，五粮液15万吨。随着这些装置的启动，产量将在8月份释放。届时现货主要的事态将获得缓解，甚至会逐步出现宽松态势，供需结构的转变将对聚酯瓶片带来一定压力。但部门主流厂家订单已接至11月份，稳健心态下，低价出货概率较小。
图6 2019-2020年聚酯瓶片产量对比图
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5.2、需求端
下半年而言，海内7-8月份仍处于终端需求旺季，多数主流软饮料工厂年内订单已提前锁定，行业高开工运转下，发货需求稳固，补货需求少量。但聚酯瓶片工厂的库存宽松，将支持厂家心态稳健，短期支持聚酯瓶片价钱走势。进入软饮料行业需求淡季后，片材及油脂质料采购难以连续跟进，需求端弱化后，将拖累瓶片市场回调。外贸订单情形，要看外洋各国疫情控制情形，跟上半年相比，应该会有一定幅度的回暖。
5.3、市场心态调研
隆众资讯对天下20家样本企业提议聚酯瓶片市场下半年行情走势展望调研，其中41%的企业持消极预期，主因需求端显示低迷。一方面外贸订单迟迟得不到缓解，另一方面内贸需求疲弱。主流软饮料工厂今年质料已提前锁定，而软饮料需求占有瓶片消费领域的七成周围，其他片材及油脂方面增进幅度较小。下半年供应显著增添，而需求偏弱下，聚酯瓶片趋势难有改观。因此市场多数企业看空后市。约有36%的企业持乐观预期，以为当前正值需求旺季，加之质料端PTA在终端纺织“金九银十”支持下，三季度或偏强震荡。四序度，因部门主流厂家今年订单已基本接满，挺价心态强烈，瓶片价钱下行空间有限。其余23%的企业持中立态度，以为需求旺季下，瓶片显示不外云云，四序度成本支持下，瓶片下行空间有限，下半年瓶片市场涨跌两难，区间震荡运行。
图7 下半年聚酯瓶片行情趋势展望
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聚酯瓶片一直是质料端主导的产物，PTA下半年整体偏弱震荡（详情见PTA2020年半年报）。综上，隆众资讯以为聚酯瓶片下半年走势或前高后低，预计下半年聚酯瓶片价钱运行区间5800-5500元/吨。
图8 2020下半年华东市场聚酯瓶片价钱走势展望图
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