短期供需双弱
一方面，检验集中期已经已往，加上需求端负反馈显著，使得PTA价钱滑落显著；另一方面，四序度若需求回归，聚酯负荷重新回到90%以上，则PTA仍将处于偏紧名目。整体上，建议逢低买入2201合约。
图为PTA社会总库存走势
8月，随同着织造终端负反馈的加剧，聚酯工厂接纳了集中降负的措施，由此带来了聚酯质料的大幅下跌，PTA2109合约从高点5658元/吨滑落至4862元/吨，跌幅高达14%，而PTA现货加工费则回落至500元/吨四周。短期来看，PTA底部已经泛起，然则需求负反馈仍在延续，后续能否走出上涨行情仍然需要需求端的支持。
下半年产量或高于上半年
PTA集中检验以及部门装置意外停车使得整个三季度供应端缩量显著，同时天下约824万吨装置因前期效益问题已经被镌汰，在出口推动下，整体社会库存大幅去化，从高点400万吨一起缩减至200万吨四周。而随同着装置检验的竣事，PTA开工负荷也从71%的低位回升至79%，同时逸盛新质料330万吨装置预计恢复正常运行，因而下半年由检验带来的供应缩量将有所削减，下半年整体产量高于上半年是也许率事宜。但由于PTA整体存量产能调整后，可运行产能缩短显著，只管下半年预期海内产量将环比提升，但提升上限较前期产能过剩期已经有了显著的下滑。
需求恢复仍是主逻辑
2020年海内外疫情后，需求见底回升，海内聚酯以及终端织造行业开工率延续维持高位。外洋投契补库在2021年一二季度较为兴旺，同时海运费高企使得外洋商业商提前下单，因而终端织造负荷在7—8月维持同比高位。总体来看，淡季不淡是前期主题。但外洋投契需求回落伍，海内终端继续大幅囤货，坯布库存超季节性累积，同时质料水涨船高严重侵蚀坯布利润。而现实订单出货速率远低于预期，工厂回款速率大幅放缓，使得终端最先负反馈，采购欲望低至冰点，聚酯端库存也累积至历史高位，聚酯负荷从高点93%一起下滑至87%四周。
但耐久来看，随同着全球疫苗接种进度的加速，海内外需求有进一步抬升的空间，疫情后需求恢复仍然是主逻辑。而聚酯端下半年产能投放规模仍然较大，预计到年底仍有跨越4%的产能将释放，整个2021年，聚酯产能投放速率预计跨越7%。相对于产能镌汰达824万吨的PTA，聚酯产能迅速生长使得前期过剩的PTA社会产能已经到达了紧平衡状态。若四序度旺季兑现，聚酯负荷重新回到90%以上，则需求端仍然可以提供有用的价钱支持。
值得注重的是，PTA行业经由长时间的去产能化，现在行业集中度愈加上升，海内两家龙头企业产能占比到达存量运行总产能的46%以上，在供应端具有极强的订价权。因而，PTA整体利润受上游调控的影响较大，而掌握自动权的上游也将对PTA整体利润形成一定支持。
年终将迎来库存低点
前期的产能过剩使得PTA自身延续处于自动去库存周期内，而停止现在，PTA社会库存已回落至200万吨四周，库销比靠近2017年的水平。若四序度聚酯负荷能兑现旺季预期，回到90%以上，则PTA整体将处于平衡略去库的状态，叠加装置的意外检验，PTA库存有望在年底到达近2年低点，但明年一季度产能将进入下一轮集中释放，届时PTA将再度承压。
综上所述，PTA检验集中期已经已往，下半年检验将环比削减，而近端需求端负反馈显著，使得PTA价钱显著滑落。但四序度若需求回归，聚酯负荷重新回到90%以上，则PTA整体仍将处于偏紧名目，并有望在年底到达近2年库存低点，因而相比近月合约以及2205合约，2201合约更具备多配价值。(作者单元：永安期货)
（文章泉源：期货日报）