上半年，PTA价钱振荡上行，稀奇是在油价反弹动员下突破上涨。不外，笔者以为，下半年PTA新产能继续释放，偏弱的供需环境将压制其向上空间，行情焦点驱动仍在成本端。
新产能继续释放
在高库存及低迷现金流压力下，3—5月PTA装置麋集检验，包罗逸盛、恒力等大厂轮流停车，累计涉及产能跨越2000万吨。一方面是高强度的检验，另一方面是节后海内需求恢复及入口市场放量。
随着加工利润的修复，6月上旬恒力及虹港400万吨装置延期检验，加之部门装置重启复产，PTA市场供应环比增添，而下游需求大致平稳，预计6月PTA可能小幅累库。展望下半年，逸盛新质料1#已最先试车，设计7月投产，新产能释放将带来供应增量，而存量产能检验存在不确定性，虽然下半年PTA整体供需显示承压，但市场有望通过加工利润转变来调治PTA行业开工率，进而到达某种状态下的动态平衡，紧盯加工利润转变。
关注终端消费增进
随着西欧疫苗接种的推进，医用防护用品出口同比最先下滑，而传统服装出口需求显著回升，海内终端消费也已恢复到疫情前水平。
聚酯方面，得益于天真的销售计谋，6月工厂制品库存稳步去化。展望后市，鉴于当前利润环境及库存水平，短期内聚酯工厂有望维持高负荷运行，这将给予PTA市场需求支持，但中期来看聚酯开工仍取决于未来终端需求的转变。
短期来看，下游织造仍处于淡季，织机负荷延续季节性走弱，这势必导致工厂质料消耗削减，并抑制上游聚酯开工率进一步提升，进而影响到PTA市场需求。根据季节性纪律，织机负荷预计8月后会逐步回升，市场步入传统金九银十旺季。不外，近年市场淡旺季显著弱化，且工厂质料采购方式多元化，市场季节性因素扰动淡化，下半年重点关注终端消费增进情形。
供需面偏弱
一季度受油价及海内检验提振，PX市场供应收紧、库存去化，价钱单边大幅上行，但3月中旬后随着PTA装置麋集检验，供需由偏紧转向平衡偏松，加之油价转入调整，PX随后开启长达数月的区间振荡。下半年东营威联、福佳大化、印度信托、台湾FCFC及韩华等有检验放置，检验损失量预计将低于上半年，而浙石化二期1#250万吨装置设计7月投产，2#设计年底投产，连系PTA投产情形，预计下半年PX市场供需平衡偏宽松。
外洋需求恢复推动油价延续振荡上行，化工产业链成本稳步抬升，但受供需条件约束，PX裂解价差收窄削弱了油价的成本推涨作用。展望后市，平衡偏宽松的供需环境将继续压制PX裂解价差，下半年PTA成本驱动焦点仍是油价，但需关注因PX及PTA投产时间错配可能引发的价差阶段性走强。
综合来看，下半年PTA仍有扩能压力，但市场有望通过加工利润调治供应。而终端需求延续恢复性增进，偏弱供需大环境稳固，市场焦点驱动仍在成本端，需重点关注油价及PX裂解价差转变。
（文章泉源：期货日报）