下半年中国PX投产压力逐步兑现，但亚洲PX平衡表累库速率仍可控。预期PTA平衡表7月迎来库存拐点，从去库进入累库周期。原油价格上行连续推涨PTA成本。
下半年PX新增产能较多
7月最先，PX新增产能投产压力逐步兑现。今年全球新增PX产能约585万吨，对应全球PX产能增速约7.6%，而中国PX产能增速在17%。从投产节奏来看，中国PX新增产能划分是浙石化二期的1#和2#，将划分在7月和四序度兑现。下半年PX检验设计同比偏少。现在宣布的PX检验量同比显著缩量，7月最先，PX检验量将快速缩短。
在PX与PTA新增产能错配情形下，上半年PX毛利快速反弹。PX新增产能在7月才最先兑现，供应增量兑现较晚；而PTA新增产能在1月已有福建百宏250万吨以及2月虹港石化二期250万吨兑现，推动PX加工费从最低140美元/吨快速拉升至280美元/吨周围。
5月最先PX加工费快速回落至200—230美元/吨，提前生意7月浙石化PX投产预期以及后续PX累库周期。
亚洲PX需求方面，假设日韩PTA开工率后续更改不大，主要更改来自中国PTA产量的预估，包罗7月及9月逸盛新质料2套330万吨PTA投产预期。若PTA新增产能逸盛新质料2#兑现不及预期，则从8月最先PX累库速率或有所加速。
PTA新增产能逐步兑现
第二轮PTA新增产能压力将在7月最先兑现。今年新增产能约在1160万吨，百宏250万吨、虹港二期250万吨均在年头已兑现。另外，逸盛新质料两套330万吨产能在下半年兑现，其中逸盛新质料1#330万吨，一套反映器已在6月20日试车，设计6月尾之前三套反映器陆续开车，关注后续2#330万吨装置投产的详细时间。
二季度PTA装置检验同比显著增添，一是长停装置增添，二是大厂减产保价。6月下旬恒力逸盛再度削减合约量，恒力7月合约量削减50%，逸盛石化7月合约量削减30%，PTA加工费重返500元/吨以上。预估PTA加工费将耐久在350—500元/吨区间倘佯。
终端需求不停修复
今年终端增速同比尚可。1—5月聚酯产量增速在22%，但终端增速较聚酯产量增速更高，因此今年坯布库存同比低于往年。下半年聚酯待投产设计足够，1—5月已兑现240万吨，仍有426万吨守候下半年兑现，三季度为207万吨，四序度为218万吨。
终端织机最先高位降负。二季度织机及加弹增速维持高位，但内贸及外贸新增订单仍一样平常，没有显著的超预期增进。坯布库存压力虽然同比下滑，但环比压力逐步回升。在订单一样平常靠山下，终端工厂对聚酯的采购意愿一样平常，质料备货天数仅在1—2周低水平，导致聚酯长丝厂库压力较大，因此今年长丝工厂的销售战略是脉冲式降价促销，以转移库存压力。6月下旬外贸订单稍有改善，关注后续改善力度。聚酯开工率平均仍在91%以上运行，同比处于高位。长丝开工率同比仍维持在高位，随着长丝利润压缩，后续降价促销的空间有限，因此长丝开工耐久看有压缩的可能。
综上所述，在原油价钱坚挺靠山下，预计石脑油加工费在100美元/吨，PX加工费为200美元/吨，PTA加工费为400元/吨。假设布伦特原油在75—90美元/桶，则PTA绝对价钱在4580—5120元/吨。若下半年服装需求增速超预期，或PTA装置减产或故障超预期，则PTA加工费将上涨150元/吨左右，PTA价钱对应在4730—5270元/吨。(作者单元：华泰期货)
（文章泉源：期货日报）