9月24日，海内商品市场涨跌互现。住手下昼收盘，玄色系多数下跌，锰硅主力合约下跌超8%，焦炭主力合约下跌超7%，焦煤主力合约下跌超6%，热卷、螺纹主力合约下跌超2%，仅铁矿石上涨，主力合约上涨超2%；聚酯链显示强势，PTA主力合约上超4%，短纤、乙二醇主力合约上涨超3%。
昨日夜盘，海内商品期货走势分化。住手夜盘收盘，纯碱、铁矿石、棉花主力合约上涨超3%，不锈钢、玻璃主力合约下跌近2%。值得注重的是，夜盘玄色系多品种泛起深V走势，焦煤主力合约盘中一度下跌超3%，夜盘收盘上涨2.03%，焦炭主力合约盘中一度下跌近5%，夜盘收盘跌幅收窄至0.55%，螺纹钢主力合约盘中一度下跌超2%，夜盘收盘跌幅收窄至0.22%。
据领会，近期江苏能耗“双控”政策逐步升级，生产或最迟在10月下旬恢复。有化工行业剖析人士称，江苏是中国化工大省，例如农药产量占天下40%左右，纯碱占天下产能的17%左右。现在螺纹钢、黄磷、电解铝、工业硅等高耗能行业面临的能耗约束较强。
9月24日，郑商所宣布关于调整部门期货合约生意保证金尺度和涨跌停板幅度的通知。通知称，凭证《郑州商品生意所期货生意风险控制治理设施》第十条划定，经研究决议，自2021年9月27日结算时起，硅铁及锰硅期货合约的生意保证金尺度调整为10%，涨跌停板幅度调整为9%。按规则划定执行的生意保证金尺度和涨跌停板幅度高于上述尺度的，仍按原划定执行。
同日，大商所宣布关于修改焦煤和焦炭期货限仓规则的通告。通告称，司理事会审议通过，大商所对《大连商品生意所风险治理设施》中焦煤和焦炭期货持仓限额举行了调整，现将规则修正案予以宣布。修改后的规则自2021年9月30日结算时起划分在JM2110、J2110及各自后续合约上实行。
夜盘玄色系惊现深V走势
除铁矿石录得上涨外，昨日，玄色系泛起差异幅度的下跌。之前显示最强的铁合金、“双焦”跌幅最大，螺纹钢、热卷也追随下跌。
值得注重的是，夜盘玄色系多品种泛起深V走势，焦煤主力合约盘中一度下跌超3%，夜盘收盘上涨2.03%，焦炭主力合约盘中一度下跌近5%，夜盘收盘跌幅收窄至0.55%，螺纹钢主力合约盘中一度下跌超2%，夜盘收盘跌幅收窄至0.22%。
事实上，自今年5月份一波系统性回调之后，玄色系相关品种的价钱走势就泛起显著分化。钢材价钱基本出现高位区间振荡名目，铁矿石价钱单边大幅下挫，自5月份的高点靠近腰斩，而焦煤、焦炭及铁合金则整体大幅上涨。
“泛起这样分化的走势，我们以为和玄色产业链大的供需名目转变是分不开的。”国投安信期货高级剖析师何建辉注释说，从需求方面看，受疫情影响，去年宏观经济前低后高，现在年或前高后低。在去年基数较高的情形下，7月份以来房地产、汽车、机械等行业主要指标增速快速下滑，钢材需求下行压力显著增大。若是供应端没有大的转变，终端需求下行将在产业链各环节形成负反馈，对各个品种的价钱走势都将组成一定压力。但在天下压减粗钢产量、各地增强能耗“双控”的靠山下，钢材、“双焦”、铁合金供应泛起差异水平的缩短，唯独铁矿石的供应稳步释放，这是行情分化的主要缘故原由。
“现在来看，各区域限产仍将严酷执行，且部门区域另有继续加严的可能性，钢厂对于铁矿石需求连续走低。此外，口岸到港和卸港恢复正常，预计口岸库存有所增添。整体铁矿石基本面维持供应过剩名目。”华安期货剖析师孙亚伟示意，在部门省市压低能耗的政策指引下，限产、限电导致局部修建钢产量下降，尤其华东区域限产力度不停加严，市场对于后市产量削减预期增强，导致市场看涨情绪显著增添，价钱高位继续上推。需求端，随着地方政府债券加速刊行，基建投资有望环比回暖，在供需良性互动的现状下，预计螺纹钢库存去化速率加速，短期内价钱维持振荡偏强趋势。
“从钢材方面看，8月份天下粗钢产量8323.9万吨，同比下降13.2%，环比下降4.1%，产量大幅下降基本对冲需求下行的压力，库存保持稳步下降态势。”何建辉示意，我国铁矿石主要依赖入口，受海内政策影响不大，整体出现稳步增进状态，口岸库存连续累积，最终钢材需求下行的压力主要由铁矿石下跌来释放。
“双焦”方面，在环保及能耗“双控”政策趋严的影响下，焦炭供需双双走弱，但钢厂库存处于低位，且节前尚有补库需求，焦炭整体供应事态仍偏紧，现阶段多数焦企保价、稳价的心态占有主流。
“近期受环保及能耗‘双控’政策的影响，部门区域焦企仍保持50%—70%的高幅限产，且个体区域落伍产能陆续退出，其余未退出焦企仍有关停预期，焦炭产量显著下降，焦炭供应连续主要，现在在产焦企生产起劲性较高，订单及出货情形优越，厂内库存低位运行。”华安期货剖析师何磊示意，受能耗“双控”及压减粗钢产量政策影响，各地陆续宣布有序限电通知，钢厂限产幅度有所扩大，个体钢厂有焖炉保温征象，对焦炭采购需求稍有走弱。
在中大期货剖析师郭宪斌看来，今年有两条主线贯串了玄色系的走势：一是在碳中和碳达峰政策主导下，钢厂、焦化厂、合金厂停限产，导致供应不足，推升价钱；二是我国经济有一定下行压力，下游需求萎缩，同时全球钱币超发，大宗商品价钱大幅上涨，国家明确要求保供稳价，以防止恶性通货膨胀发生，影响我国经济苏醒的历程。
现在来看，主导玄色系走势的焦点因素仍在于终端需求转变、产业链各环节供应端限产力度、各品种升贴水结构等。
“随着传统旺季到来，跟踪需求环比回升力度，而房地产、制造业快速下滑态势能否获得停止则更为要害，关注政策稳增进措施。” 何建辉示意，限产造成价钱大幅上涨，对下游行业及整个宏观经济形成较大袭击，后期政策上将在碳中和、保供稳价间做出平衡，小心政策调整对相关品种的袭击。随着国庆长假相近，建议投资者做好仓位控制，轻仓过节。
聚酯链品种大幅上行
昨日，聚酯产业链价钱大幅上涨，PTA主力合约从5000元/吨下方最高上涨至5180元/吨，MEG主力合约从5500元/吨一线最高上涨至5736元/吨，短纤主力合约从7068元/吨最高上涨至7272元/吨，主要受到近期“双控”政策对产业链上下游的影响及成本端的强劲支持。
“在‘双控’政策加码下，聚酯产业链上下游停车装置有所增添。”大地期货剖析师蒋硕朋示意，PTA装置检验本周大幅增添，受“双控”影响，江苏区域虹港两套共计400万吨和扬子石化60万吨装置停车，同时受PTA加工费大幅走低影响，多套装置提前停车和降负，导致PTA开工率大幅走低至68%周围，到达年内新低水平。乙二醇方面，受“双控”影响装置产能在140万吨周围，但因高煤价和限影戏响，降负装置有所增多，部门装置恢复产能弥补供应后，乙二醇负荷本周小幅回落。
聚酯及下游环节受“双控”影响，也同时存在需求削减的情形。聚酯方面，受“双控”政策加码影响，聚酯企业减产增添。
据CCF统计，现在聚酯负荷已下降至84%周围，后续预计受政策影响及行业利润偏低等因素影响，聚酯负荷将继续回落。织造及印染环节，现在受“双控”政策影响局限最大，住手本周五，江浙织机综合开工率从节前的62%下降至48%，江浙染厂开工率从66%降至20%。
从本周市场的显示来看，颠簸也较为猛烈。“周三为节后首个生意日，市场主要被江浙区域纺织印染行业限电减产的利空新闻压制，聚酯产物普遍偏弱。周四，由于PTA生产企业下调合约货供货比例，醋酸价钱大涨，PTA行业装置负荷创下2018年以来最低水平，多重因素作用下，PTA价钱上涨。”国投安信期货剖析师庞春艳示意，江苏区域乙二醇装置负荷降至五成偏下运行，意味着乙烯制乙二醇蹊径也受到“双控”政策的影响，同时搭乘煤化工板块的利多上升，自周四夜盘最先，MEG走势就对照强。
在庞春艳看来，低库存或去库预期下，节前下游增添备货对聚酯产物的提振会对照显著，而现在市场变数较大。从供需看，9月各环节省产后，供应缩短，节前各环节增添质料备货的预期下，短期供需趋紧是主导价钱偏强的主要缘故原由。10月份之后政策会若何转变，现在不得而知。
“若是根据能耗举行控制，下游纺织印染受到的影响会对照大，而PTA和MEG等质料端受到的影响较小，因此为利空影响。若是继续‘一刀切’的模式，则供需双弱。”庞春艳示意，但“银十”旺季后面就是“双十一”的集中销售窗口期，10月份终端显示应该会优于9月，因此产业链可能会去库涨价。
现在，聚酯质料PTA和乙二醇泛起供需双减。“PTA受‘双控’及加工费偏低影响，供应端的缩减多于需求端的削减，供需缺口相较前期的累库预期已有显著缩减，预计9月供需基本平衡，短期基本面泛起好转，对行情上涨发生驱动。乙二醇方面，受‘双控’影响，海内供应端泛起小幅回落，同时入口方面现在码头卸货偏慢，未来到货量受前期外洋装置停车影响，预计仍有回落的可能。”蒋硕朋说。
在她看来，虽然聚酯产业链克日显示强势，但仍需注重现在聚酯终端织造环节显示仍然偏弱。“受‘双控’加码影响，织机、印染开工下滑，终端疲软后期或将逐渐传导至上游环节，需要关注后期‘双控’政策连续转变情形及订单需求的转变。”
“国庆节前，聚酯产业链的颠簸较为猛烈，节前备货可能会令价钱保持偏强走势，但长假时代外盘的颠簸及节后的政策面变数较大，节前建议减持。”庞春艳称。
（文章泉源：期货日报）