我们的看法：
7-9月份逐步进入传统的聚酯消费旺季，海内外纺织服装消费苏醒，聚酯产业链利润将呈扩张趋势。终端需求支持PTA继续上行，中耐久建议逢低做多/9-1正套操作。后续市场关注季节性旺季落地情形(包罗聚酯产物产销、终端坯布库存转变)。
我们的逻辑：
4-6月份PTA盘整行情的驱动：最主要的缘故原由是聚酯消费淡季水平下，整个产业链的利润规模显著缩短，进而导致质料的上涨空间大幅受限。每次PTA加工费上冲到600元/吨以上，就会有大量的产业资金入场锁定加工费，大量的抛盘压力下，只管油价强势上行，PTA一直是震荡名目。
另外，新增供应存压力，导致PX议价能力差(原本预期PX先于PTA投产)加工费不停被压缩，PTA供应也有进一步宽松的可能。逸盛新质料330万吨PTA、浙石化250万吨PX新装置预期是在6月份逐步投产(现实投产进度慢于市场预期)。因此整体PTA走势低迷，与原油泛起劈腿的征象。二季度，虽然原油价钱大幅上涨，PTA主力合约维持4500-5000元/吨的区间运行靠近2个月的时间，涨幅显著低于原油。
PTA启动上涨行情条件：终端聚酯消费的好转与利润水平打开将动员质料PTA价钱的上行趋势。从现真相形来看今年的终端旺季较往年提前。海内的纺服消费去年三季度发作，导致部门规格的长丝及面料一货难求，今年厂家提前囤货；海运费三四序度看不到回落的迹象，外洋客户也提前下订单，避开下半年集中备库的时间段。终端订单好转、工厂最先入场补库，涤丝价钱上涨空间逐步打开，聚酯产业链整体利润扩张，聚酯工厂开工高位、质料备库意愿增强，进而促进PTA去库。6月尾7月初最先，终端工厂入场补库，幅度在1-2个月，但坯布库存仍然高位，需要时间来消化。
估值：原油价钱支持产业链成本，需求提供产业链利润，当前PTA整体估值中等偏低。通常来讲，下半年是北半球种种产物消费的旺季。纺织服装类产物消费的高点在10月份前后，而质料端聚酯、PTA的消费则在8月份前后进入旺季。季节性角度而言，下半年产业链利润水平往往相对上半年提高，当前的PTA加工利润从估值来看仍处于低位。
上涨驱动重点关注因素：涤纶长丝产销、库存转变。终端坯布去化情形。外洋服装出口情形。
（文章泉源：国泰君安期货）