近期，PTA期货价钱大幅回落，供增需减是主要利空因素。展望后市，我们以为PTA价钱不会连续走弱，区间振荡是主基调。
成本支持较强
当前，原油价格即将进入加速上升期，最大的驱动来自西欧需求苏醒。4月初，只有12%的欧盟公民至少注射了一针疫苗，英国为46%；5月21日当周，欧盟公民的接种率到达32%，英国为55.6%。5月22日，美国的接种率也到达了48.6%。西欧各国最先逐步解封，制品油消费不停攀升。美国早在4月5日复生节时高速公路行驶里程数就已经突破2019年同期，虽然近期略有回落，但整体仍处于上行趋势。美国的机场也越来越忙碌，5月16日通过机场闸机的人数到达了185万人，创出疫情以来新高。欧洲蹊径上的汽车数目继续增添。据高速公路治理公司Atlantia称，法国5月上旬的交通量增进显著，收费公路的通行量仅比2019年同期低10%，而一周前还较2019年下降35%。
原油价钱强势对PTA的支持很强。此外，PTA的直接质料PX仍处于检验季。5—6月先后有印度OMPL的92万吨、韩国SK40万吨、韩国Daesan113万吨共计245万吨PX装置检验，占亚洲总产能的4%。思量到3—4月我国刚刚举行了大规模的春季检验，PX的供应并不宽裕，PX与石脑油的价差不存在继续压缩的基础。
终端消费不消极
住手5月24日收盘，PTA现货加工费为400元/吨，期货加工费为440元/吨。从今年1月18日起到4月尾，PTA现货加工费都在350元/吨左右，甚至有一段时间在250元/吨。4月尾到5月上旬，PTA现货加工费短暂回升至400元/吨以上，近期又再度回落。因此，今年PTA企业有长达四个月的时间险些没有利润。而2012—2014年的PTA扩产周期后半段，PTA加工费低于350元/吨两个星期就有企业降负减产。因此，我们以为后期PTA企业对低加工费的遭受力将显著削弱。现在PTA仓单量已经从最岑岭的202万吨下降到100万吨下方，思量到期货升水，PTA仓单可以说是行业里成本最高的可流通库存，而仓单下降到2020年同期下方对PTA价钱也会发生一定支持。
从PTA需求方面剖析，近期聚酯产销低迷，聚酯库存压力增大，开工率小幅下降。思量到纺织服装属于可选消费，西欧逐步解封后将会增添纺织服装的需求量。中国2020年双十一时衣饰鞋包在天猫和京东平台销售额同比增进11%，2019年同期增速则仅有4.2%，中国显著泛起了纺织服装的抵偿式消费。西欧的消费路径若与中国相同，则中国纺织服装订单将在接下来的日子陆续下达，PTA终端消费并不消极。
综上所述，我们以为PTA价钱不会单边下跌。PTA期货4550元/吨的调整低点已经泛起，投资者可接纳区间振荡思绪操作，PTA加工费较高时则减持多单。(作者单元：混沌天成期货)
（文章泉源：期货日报）